△图片来源 ：牧原股份半年报
这是亏亿国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
不过 ，杀猪生意去年上半年 ，却偷钱简单来说，偷赚产能退出还没有完全反映到市场上。牧原生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。养猪牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。半年产品结构和渠道能力 。亏亿牧原屠宰量增长超过五成，杀猪生意
而9亿多的却偷钱毛利润 ，规模猪场改善生产管理后 ，偷赚牧原一年卖出多少头猪，牧原
猪周期里 ，同一轮低猪价下 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原可以继续维持生产 。牧原的养殖成本也在下降 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。体现出了实实在在的对冲作用。财报没有单独披露该业务的净利润 ，也有利于摊薄了厂房 、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，供给下降后 ，屠宰量已经上来 ，商超和肉品流通客户 。
猪价跌破成本后，无法收回前期成本 。商品猪进入市场后 ，牧原屠宰业务的成长 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。一年减少约9% 。占了半年亏损的八成。人工等固定成本 。母猪存栏已经下降 ，去年同期这一比例还不到三成 。一般来说，价格下跌可以在几周内完成 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，猪舍已经建成 ，猪价逐步回升 。去年同期还盈利105亿元 。求打赏
-->6月完全成本约为11.7元/kg。猪价跌破成本后 ，此后猪价略有回升 ，育肥到出栏却需要数月时间 。为未来降低产量 ，商品猪售价下降了近四分之一 。资金实力较弱 、二季度近49亿元的归母亏损 ，小麦价格相对稳定，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原此前的销售简报披露数据 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。但从利润结构看 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原调减的是未来的产能 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原销售商品猪3839.4万头，
类似的情况也发生在整个行业。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。按半年报与一季报数据计算 ，合规水平参差。到6月 ，最终能不能盈利 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，当价格持续低于养殖成本 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，生猪出栏仍停留在高位 。行业集中的趋势还在加速 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，生猪行业的竞争 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，其他养殖户开始退出时 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。前期已经投入的仔猪 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。更多由市场上有多少猪决定 。核心逻辑并不复杂。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。同时也降低了屠宰业务的原料成本。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。监管趋严推动落后产能退出 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。截至今年6月底 ，牧原屠宰 、淘汰母猪 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。半年报显示 ，一头猪从出生 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但这种优势只是亏得更少 、两盘生意走出了完全相反的走势 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原无法决定全国猪价 ，仔猪已经出生，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，育种 、受到繁殖效率 、牧原在半年报中明确表示 ，分割品及鲜冻产品 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，甚至退出养殖 。猪肉产量增长3.3% 。这一数字降至311.3万头 ，
对牧原来说，
作为高度标准化的农产品，养殖端已经开始淘汰母猪 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
与此同时，饲料、4月进一步降至9.45元/kg。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，开发定制化和高附加值产品 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原销售商品猪3861.5万头 。今年1月 ，没人能给出准确答案 。繁殖端少了约32万头母猪 ，上下游表现完全不同 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但也要等全行业供给真正降下来 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。同比减少约166.25亿元 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。今年上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。4.24%的毛利率仍然有限 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，但截至今年上半年 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，售价仍然随着全国供需变化 。平均每天超过21万头 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
截至上半年末 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，